柏基客户服务总监 Andrew Keiller 就亚洲在全球能源问题的角色分享自己的见解。
过去一年，Elon Musk最喜欢的Twitter话题之一是长期人口崩溃。他把这描述为人类文明面临的最重大的危机。几十年后，这个问题可能会比今天更常被提及，但在2023年，我猜你可能更多听到来自联合国的观点——世界人口将继续增长到2100年。在过去的25年里，每12年世界总人口就增加10亿。当我们生活在一个气候意识高涨的时代，资源紧张的问题很快就会浮现在脑海中。
有趣的是，随着世界人口超过80亿，印度很快将超过中国成为世界上人口最多的国家。亚洲给世界带来了一个难题。随着中产阶级的增长，特别是在欠发达国家，对能源需求的强度也在增长。到2030年，超过10亿的亚洲人可能会加入全球中产阶级的队伍。中国不断增加的煤炭使用量以及印度姗姗来迟的净零排放承诺，使某些西方象牙塔里的专家错误地将气候变化问题的矛头指向亚洲。虽然我不会在这里讨论发展经济学或道德论证，但我确实发现这些评价的反面非常有趣。我的意思是如果没有亚洲，我们几乎没有机会实现任何有长期影响的气候目标。对于资金分配者来说，这是一个未被重视的机会。
为了说明这一点，让我们考虑一些实例。
中国大陆与太阳能
1956年，太阳能发电每瓦的成本是1825美元。现在通常不到1美元。仅在过去的10年里，太阳能的成本就降低了90%。在大多数主要国家，其成本已经低于化石燃料。中国在这一进步中发挥了相当大的作用。生产制造需要基本组件：模块、电池、多晶硅和晶圆。中国在这些领域的产能份额分别为75%、85%、79%和97%。有趣的是，只有约三分之一的需求来自中国，可见中国出口日益上升的重要性不言而喻。
为什么中国占如此主导地位？简而言之，这要归功于技术和投资。该国占全球大规模太阳能投资的近三分之二。在2022年上半年，中国投资了400多亿美元，同比年增长了173%。对资本密集型产业进行大量资本投资可能是一个自证预言（半导体代工行业就是一个很好的例子）。太阳能不仅仅是一个需要制造专业知识的行业；新技术也可以用来提高效率。举一个例子，世界上最大的太阳能制造商最近向我们讲述了其使用复杂的软件和无人机在分布式太阳能发电中放置变电站的工作。
中国台湾与芯片
上述半导体行业把我的思路带到了中国台湾。去年，我们的新兴市场主管写了一篇名为《可能性》（The Possibilist）的文章，论述了对新兴市场投资者而言，当下十年有可能是一个比2010年代好得多的年代。
在这篇文章中，有一点让我印象最深刻：
“需要明确的是，这不是狭隘地呼吁新兴市场投资者以牺牲科技为代价购买能源和大宗商品。未来几十年，能源转型可能会像摩尔定律在过去几十年一样成为一个重要的投资主题，但随着芯片和软件被添加到可再生能源生产供应链或电动汽车平台，而机器人、量子计算和其他尚未想象到的行业需要更多的电力，两者将继续相互促进。”
由于供应链的脆弱性和政治局势复杂严峻，近年来人们越来越普遍地认识到中国台湾地区对全球半导体供应链的重要性。随着技术被用于更好地应对气候变化，高端微型芯片的重要性可能会进一步增加。目前，全球三分之二的此类芯片都是由一家公司制造的。这是过度依赖的一个明显例子，但这种情况短期内不太可能改变。
从现在到2027年，全球可再生能源中使用的功率半导体元件的数量预计将以8%至10%的复合年增长率（CAGR）增长。终端应用范围从电动汽车（平均需要大约2000个芯片）到高效电网电源管理。正如earth.org的记者Caterina Favino所言，“芯片可以以最小能量损失来利用、转换、传输和存储如电力等可再生能源。”
印度尼西亚和材料
如今，煤炭发电量约占印尼总发电量的60%。政府公开声明了其希望降低这种对煤炭能源依赖的目标。然而，这是一个复杂的转变，是引言中提到的更广泛难题的一个很好的缩影。亚洲开发银行最近为印度尼西亚发布了一项重要的能源转型机制（ETM），该机制支持提前关闭燃煤电厂，以避免出现任何（资金和能源）损失，这令我们感到鼓舞。报废不太可能是答案。相反，这些机制需要一个经过深思熟虑的提前停用策略。然而，从长期来看，煤炭可能不是印尼最重要的资源。
在2022年11月的G20峰会上，印尼总统Joko Widodo明确表示，印尼对外国投资非常开放。这一数字在过去十年一直呈上升趋势，自2010年以来几乎翻了两番。金属加工和制造业对此至关重要。值得注意的是，印尼拥有全球近20%的镍。不难想象，印尼会成为其他无法拥有这种资源的国家更具战略意义的合作伙伴。
正如我们之前与许多人讨论过的那样，镍对电动汽车行业越来越重要，尽管目前全球镍供应中只有约7%用于制造电池。我们正处于发展的早期阶段。捷克裔加拿大科学家兼作家Vaclav Smil提出，即使到2050年全球仅25%的新能源汽车是电动的，我们对镍的需求也可能增长28倍。
大约5年来，在我们的新兴市场和亚洲股票投资组合，以及柏基其他一些投资范围更广的投资组合中，我们一直在投资镍生产商，包括那些在印度尼西亚有矿床的企业。在全球范围内，在过去10年里，新的镍项目投入了55亿美元，但只有两个重大发现。在此之前的19年里，有20项重大发现，相当于物质总量的15倍左右。这表明唾手可得的果实已经获得，我们需要更高的价格来吸引更多的开发！
韩国与电池
根据国际能源署（IEA）2021年的数据，交通电气化是所有行业中对化石燃料依赖最高的，在这一趋势中重要的显然不仅是材料，还有电池本身。与中国一样，韩国也是全球市场上最重要的参与者所在地，包括三星SDI、SK On和LG能源解决方案等。它们为一些重要的全球汽车公司供货。韩国政府认为，可充电电池是韩国未来经济增长的关键产业之一。其最大的企业正投入数百亿美元用于研发，并从政府通过减税提供的大力支持中受益。
尽管中国目前拥有最大的电动汽车电池市场份额，但过去几年的情况使全球汽车制造商比以往任何时候都更需要确保他们不会过度依赖一个国家。韩国很有可能成为真正的出口受益者。以LG能源解决方案为例，我们可以看到其客户群已经包括特斯拉、大众、雷诺、奥迪和通用汽车等巨头。
印度与氢气
印度的经济增长速度如此之快，以至于它需要仔细规划未来的电力需求。到2040年，它可能需要建设与欧盟目前拥有的同等多的额外发电能力。
印度目前严重依赖传统能源。然而，人们经常忽略的是，在过去12年里，印度超过600GW的燃煤发电计划被取消或推迟，这大约是目前燃煤电厂装机容量的三倍。在国家和企业层面，对新能源有着明显的雄心。
印度总统莫迪希望到2030年将非化石燃料发电量增加三倍。这将意味着重新建设相当于该国总发电量的发电能力，这需要数千亿美元的投资。阿达尼集团（Adani group）、信实工业（Reliance Industries）和塔塔（Tata）等大型企业集团在这些计划中发挥了重要作用。信实工业（Reliance Industries）可能尤其重要。这家公司已经证明，它在建造和运营世界上最复杂的炼油厂之一方面拥有世界级的工程专业知识。除此之外，它还表明，它可以采取大胆而有效的资本配置决策，在短短几年内为印度超过4亿人建立一个庞大的4G网络。
2022年11月，在联合国气候变化大会第27次缔约方会议（COP27）期间，印度提交了长期低排放发展战略。报告有六个突出特点，其中第一项突出了绿色制氢。用电解法从可再生能源中生产绿色氢需要将水分子分解成氧和氢。信实工业（Reliance Industries）公司的雄心壮志包括在十年内使印度成为第一个以每公斤1美元的价格生产绿色氢气的国家（目前的成本是它的四倍）。虽然现在确定该公司是否会成功还为时过早，但它已经是全球最大的灰色氢生产商之一。它有几个关键因素：雄心勃勃的管理团队、政府支持和工程专业知识，等等。
小结
除了这里分享的积极例子之外，还有一点值得注意：根据国际能源机构（IEA）对能源使用的所有预测，包括最激进的转型情景，传统能源在未来几十年将继续在发达经济体和新兴经济体中发挥重要作用。投资于最负责任和低碳的化石燃料公司仍然是必要的，以最大限度地减少未来几年这些公司碳排放所造成的不可避免的影响。
然而，对于世界上最不富裕的人来说，平衡清洁的、可负担的和安全的能源需求可能尤其紧急。亚洲国家由于其规模和发展阶段，目前占全球排放量的相当大一部分。但随着亚洲大陆的进一步发展，亚洲将作为能源转型解决方案提供者发挥关键作用。在这一点上，伪装成“整合ESG”的扣分制评分方法恐怕是只见树木而不见森林。
我们预计，亚洲经济体将开发出许多关键技术和资源，未来几年将引起资金配置者的更多关注。这里我只列举了五个例子。然而，亚洲如此有活力，在未来几十年里，几乎不可避免地会出现无数这样的例子。
